2015年，在A股市场进入疯牛状态的同时，新三板走出了一波比A股更疯狂的上涨行情。

    仅看新三板牛股上涨的数据，就能把人惊倒一片。

    尤其是协议转让方式造成的个股暴涨屡见不鲜。最惊人的是华恒生物（831088），其年初至今累计涨幅达到1057倍，此外，陆道股份（430475）、奥凯立（430226）涨幅均在20倍以上。

    而协议转让方式造成的熊股跌幅也同样惊人，跌幅最大的天松医疗（430558）、锡成矿业（831090）、众合医药（430598）、建工华创（430020）、中易腾达（830982）下跌超8成。

    值得注意的是，协议转让涨幅位于榜首的华恒生物曾因“中山账户”，股价以及涨幅出现蹦极式跳跃。

    3月26日，华恒生物的股价瞬间从从110元/股冲到了758元/股，股价涨幅高达360%。随之3月27日，该股票再现“蹦极式”涨幅，股价被一笔1000股的成交拉到了1058元/股的价位。而这千元的价格来自于同一个营业部的几个账户，即中信证券中山市中山四路证券营业部的“中山市广安居企业投资管理有限公司”账户、“中山市八通街商务服务有限公司”账户、“中山市三宝股权投资管理有限公司”账户和“谭均豪”账户等四个账户。

    然而在这场疯狂的游戏中，华恒生物股价从110元升到1058元，而总成交量却仅为6000股。

    分析人士向21世纪经济报道记者表示，目前协议价参考意义不大。较有参考价值的是做市交易的价格。

    据本报记者统计，在采用做市交易的个股中，智力医药（430145）表现最出色，年初至今累计涨幅达到232.5倍，新达通（430596）、一銘软件（831266）涨幅也在20倍以上。相反，哇棒传媒（430346）分别以年初至今累计下跌40.7%垫底做市交易。

    从行业来看，在涨幅居前的牛股所处行业中，制造业占比最大，信息传输、软件和信息技术服务业紧随其后。从地域来看，广东省、北京市的企业数目居多。

    不过，由于目前做市股票数目仍比较少。并且场外市场的盘子不大，少量资金就可以将做市股票的成交额和股价拉起来，所以涨跌幅对新三板来说意义不大。事实上，对目前的新三板来说，成交量才是王道。

    在这一场做市商交易节节高升，引领新三板市场一再突破历史最高成交额的牛市行情中，从个股来看，中海阳（430065）以1.99亿股成为成交额最大的企业，荣信租赁以1.74亿股紧随其后。相反，英思科技（430403）、保得威尔（830983）、地大信息（430347）、捷昌驱动（830948）、陆海科技（430458）成交量均不达百万股，其中，英思科技成交量最小，以57.73万股垫底成交量排名。

    那么，这一波牛市背后，谁是幕后推手？

    21世纪经济报道根据股转系统公布的成交数据发现，新三板这一波牛市的背后推手是做市商和新增资金合力推动。

    长江证券做市商部门的人士分析表示：“指数推出及流动性改善等预期吸引增量资金入市。最根本的原因还是投资者对于场外市场的良好预期，比如说转板、竞价、分层。”