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| 需求放缓后，投资企稳的前提是进一步减税 |
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12月CPI同比和PPI同比双双低于预期，原油价格的明显回落是重要的影响因素。就其本质而言，消费品和工业品价格增速低迷的根本原因是需求疲弱。一方面，受2015-2016年的购房热潮引发了居民过度加杠杆，从而对消费产生显著的挤出效应。另一方面，在工业品供给侧去产能力度放缓的背景下，外需放缓叠加国企去杠杆、房地产调控以及隐形债务监管等政策抑制工业品需求。
2019年政策重心是保持经济平稳运行和就业稳定，促进小微企业的生产和投资可以一举两得。随着工业品价格的快速回落，企业盈利预期减弱、投资预期走低。因此，政策拉动企业投资的效果取决于进一步减税的空间，我们预计2019年减税规模在1.8万亿左右。
风险提示：美联储加息超预期；财政扩张低于预期。 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/1/16 【关闭此页】 |
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