核心观点

　　1、科技新基建引领经济发展以 5G、人工智能、工业互联网、物联网为代表的“科技新基建”将成为经济增长的重要引擎之一。预计私有云专有云混合云成为吸纳投资资金的主要方向。来自政府、大型企业的私有云、专有云、混合云需求的快速提升和数据中心建设投入， 对于各大 2B 行业细分龙头，IaaS 硬件供应商，云服务厂商构成中长期利好。科创板启动有望成为科技类公司估值水平抬升的催化剂，2010 年创业板开闸已有例证。同时《公司法》修订鼓励上市公司回购，我们认为也将带来机制性机会。

　　2、云计算高速成长，私有云混合云专有云有望迎来发展中国云计算行业已经经历一轮快速成长期，但主要是公有云，尤其是互联网和 C 端服务需求快速增长。随着互联网增速放缓，2018 年云计算厂商和行业客户都开始意识到 B 端互联网和云计算的市场机会开始到来，阿里云、腾讯云等行业巨头通过与细分行业龙头的股权合作，进一步的深入到产业互联网的建设中来。由于对数据的安全性、私密性的重视，公有云很难成为政府和大 B 客户，上云用云的最终选择，当前我国市场上私有云市场规模仍大于公有云且保持稳定增长。另一方面， Wikibon 等研究机构纷纷看好私有云混合云前景。2B 产业互联网包罗万象，市场才刚刚起步，“科技新基建”的提出将成为进一步的投资驱动力。

　　3、国内外公有云巨头纷纷推出私有云混合云产品国内外公有云巨头近年来纷纷推出私有云混合云专有云产品。2018 年 6 月，阿里推出 Apsara Stack Enterprise V3.0， Apsara Stack 面向大中型企业，是基于与阿里云同样的底层专有云架构。2017 年 6 月份，腾讯云正式发布专有云 TStack， TStack 支持私有化部署和云化部署，具备混合云管理能力；2018 年 1 月 22 日，腾讯推出 TCE 矩阵，矩阵中包含企业版、大数据版、敏捷版以及首推的 AI 版专有云。2018 年 4 月，微软Azure Stack 混合云解决方案正式实现在华商用，Azure Stack 混合云解决方案是 Azure 公有云在本地数据中心的延伸。2018 年 12 月，AWS 在年度大会上首次正式推出混合云产品 AWS Outposts， 将 AWS 引入本地数据中心。除此以外，华为、IBM、Oracle、百度、谷歌等各巨头也纷纷推出了自己的私有云混合云方案。

　　4、国内私有云混合云专有云市场竞争格局国内私有云市场主要客户为政府(政务云)、央企及大型国企以及大中型民企(特别是互联网企业)，若按行业分，政府、制造业、金融业三者可占私有云市场份额的 60%。私有云市场格局较为分散，参与者众多。计世资讯发布了“2018 年私有云市场品牌竞争力分析象限图”，华为、新华三、VMware、 华云和 EasyStack 五家企业实力最为强劲，处于领导者象限。 私有云市场上，云服务厂商主要分为两种模式：产品模式和服务模式，外资产品化程度高，外资企业和少部分国内企业采用产品模式；绝大多数国内企业基于开源 OpenStack 开源技术， 采用服务模式，服务模式契合国内需求。超融合一体机为私有云提供更便捷解决方案，是私有云落地的主要形式，私有云加速落地将利好超融合厂家。

　　5、相关标的深信服、浪潮信息、中科曙光、宝信软件、神州数码、太极股份、东华软件等。私有云专有云公有云市场如果集中高速发展主要利好三类企业。一是 IAAS 层厂商，相关标的有服务器提供商浪潮信息、 中科曙光，IDC 服务商宝信软件。二是龙头系统集成商，系统集成商深耕行业，了解行业需求和流程，一方面会直接参与私有云的建设，另一方面，随着公有云巨头纷纷发力私有云，卡位大 B 端，未来混合云模式一定会随之兴起，在混合云架构下， 相应的服务需求也有望兴起，系统集成商有望跟随公有云巨头获得服务型市场，相关标的包括系统集成商龙头以及云服务商神州数码、东华软件，电子政务龙头太极股份。第三类是超融合一体机提供商，超融合有望成为未来混合云落地的主要模式， 相关标的为深信服。

　　风险提示：商誉会计处理可能带来的业绩修正风险；巨头混合云私有云战略推进低于预期；政务云投资受政策影响较大，政策支持低于预期。

（文章来源：格隆汇）