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| 利润率下挫是工业利润大幅下滑的最主要原因——点评2019年1-2月利润数据 |
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利润率下降、价格回落以及春节错位共同导致了1-2月利润增速大幅回落，但是利润率的大幅下滑是主要因素。
工业企业利润可以分解为工业企业主营业务收入和利润率，而前者又可以进一步分解为工业价格和工业生产量，这两个指标可以分别用PPI和工业增加值衡量。固定春节效应和经济周期阶段后发现，2019年工业企业的利润下滑由PPI同比回落、工业生产下滑以及利润率下降三因素共同引致的结果，其中利润率大幅下挫可能是最重要的原因。
尽管积极财政政策和宽松货币政策不断推出，2019年经济增长压力仍然较大，经济触底时间可能长于预期。主要原因在于各部门杠杆率高企的约束下，政策见效的时间更长、效果更弱，工业企业利润率回落便是一个佐证。利润率主要受企业的创新水平、劳动生产率水平的影响。利润率的大幅下挫意味着当前工业企业劳动生产率增速的低迷。不过可喜的是，国家在2018年推动经济高质量发展、2019年推动制造业高质量发展，旨在提升国家的技术创新能力。与此同时，政策层大力减税降费和推动金融供给侧改革，劳动生产率增速将触底反弹，具体时点取决于了改革的力度和政策的效力。
风险提示：中美贸易协议出现不利变化。 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/3/27 【关闭此页】 |
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