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| 新单无忧、结构优化，NBV增速或更优 |
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新单持续恢复，业务结构优化助力NBVM提升，预计NBV增长大概率优于新单。1）平安、太保Q1以调结构为主，其中，平安Q1个险新单531亿元(YoY-13%)，3月单月同比+1%，已实现扭负为正；太保新单降幅或高于平安。预计19H1平安总新单将实现正增长、太保新单压力大幅减轻。2）新华、国寿Q1储蓄型与保障型产品并重，预计 Q1新单增幅20%+、业务结构将大有改善。3）上市险企Q1业务结构均有所调整，预计NBVM大概率提升，新华、国寿NBV或将高增，平安NBV或可微增，太保NBV或有承压但优于17Q1。4）十年期国债收益率近3.4%、权益市场触底回升，有望缓解险企固收资产到期再配置压力，带来投资正偏差、增厚EV。
产险稳增长，车险市场份额或有提升，非车险将成为产险新动力。人保、平安Q1车险保费分别639亿元(YoY+4%)、478亿元(YoY+8%)。平安车险3月单月保费同比+11%，保费增幅回升主要系新车销量降幅收窄。
投资建议：业务结构改善、NBVM提升,新单降幅收窄，预计上市险企Q1的NBV增速优于新单，全年或将实现5%-10%的正增长。长端利率企稳、权益市场触底，预计上市险企2019年投资收益率将保持在5.1%以上。当前上市险企P/EV仅0.9-1.3倍，仍处于历史低位，推荐新华保险、中国平安、中国人寿、中国太保。
风险提示：市场波动,投资收益大幅下滑；保费增长不及预期 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/4/17 【关闭此页】 |
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