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| 科创板下的突破：资本的盛宴 |
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业务空间测算：未来将贡献营收超5%增量
结合创业板经验，假定未来5年科创公司上市加速，分别有40（首年）、70、80、90、100家科创企业上市。当科创企业上市数量达到100家时，假定单均市值20亿元，1）按6%承销费率计算，将获得承销费用120亿元；2）按新股配售佣金率万6、网下配售额度70%计算，则将获得8000万配售佣金；3）按10%跟头收益计算，将获得资本投资回报6亿元；4）若执行15% 超额配售，按超额承销费用6%计算，则将获得18亿超额配售费；5）若不执行增配则将获得额外配售佣金1800万元。合计以上收入136亿元，将提升2018年营业收入5%。而以上仅为科创板业务本身的增量，利益的深切绑定与券商的早期介入将带来其它机构业务，包括再融资、信用业务、资管业务等，后期盈利将远不止眼前5%。
资本的盛宴，大券商股抢跑。鉴于跟投制度对资本的要求、对价值挖掘的考验，注册制对价格发现的能力要求，具备资源与资本优势的大券商将抢跑赛道。根据wind统计，2018年IPO募集资金市场份额CR5 66%，头部集中效应显著，科创板或为头部券商贡献6%-10%的长期收入，为券商带来长期α效应。今年以来交投情绪活跃、券商业务全面复苏，Q1营收、利润均实现大幅增长，赋予券商β正效应。
风险提示：政策推进不及预期；宏观环境风险市场大幅波动；限售期间跟投标的股价波动跌破发行价或退市风险 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/4/19 【关闭此页】 |
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