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| 政策何时转向？ |
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1、2008年以来出现了7次政策变化的拐点。
2、2013年是政策目标函数的分水岭。2008年至2012年政策变化参考的变量主要是经济增长和通胀，2008年9月稳增长压力加大，央行双降开启宽松周期，2011年10月通胀得到一定程度遏制，政策着手预调微调。政策在2013年以后进入到稳增长、调结构与促改革的权衡时期，在经济增长中枢下移的背景下，经济具备下行压力时稳增长，经济企稳之后加大经济波动的容忍度，进行结构调整、促进改革。2013年年初和2016年10月政策均在增长确认企稳，不存在下行风险后的背景下收紧，分别开启了规范理财投资非标和金融去杠杆的改革，而在2014年4月和2018年7月政策宽松的逻辑均是经济面临一定下行压力，政策的基调重回稳增长。
3、本轮政策宽松周期将至少持续至今年7月，转向的观察节点在7月底的政治局会议。
4、风险提示：政策宽松不及预期、历史分析的局限性、经济大幅下行、外围市场大幅下跌等。 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/4/29 【关闭此页】 |
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