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| 结构性通胀会引发政策转向吗？结构性通胀会引发政策转向吗？ |
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1、90年代以来我国经历了四轮通胀。1990年以来，我国共经历了4次通货膨胀，第一次从1992年1月到1994年12月，CPI从5.5%上涨至最高27.7%；第二次从2003年11月到2004年10月，CPI从3%上涨至最高5.3%；第三次从2007年3月到2008年6月，CPI从3.3%上涨至最高8.7%；第四次从2010年2月到2011年10月，CPI从2.7%上涨至最高6.45%。
2、政策倾向于在通胀初期采取结构调整等方式释放转向信号，通胀如果继续上行则会加码。
3、目前是温和通胀的格局，不会演绎成全面通胀。需求拉动的全面通胀需要具备极其宽松的货币条件和大幅增加的固定资产投资。目前央行始终强调不搞大水漫灌，实施松紧适度的货币政策，从固定资产投资组成来看，基建投资处于修复阶段，制造业和地产投资面临下行压力。从成本端来看，环保因素和产业集中度的提升平抑了猪肉价格的波动，一定程度上熨平了猪周期，油价则受到特朗普干预以及全球经济周期影响，存在价格天花板。因此，目前尚不必担心政策因为通胀产生转向。从历次通胀周期来看，大盘指数在通胀区间内均下跌，行业层面，具有超额收益的行业集中在两个维度，一是成长类行业，如计算机、电气设备，二是消费类行业，具备一定抗通胀属性的行业，如食品饮料、农林牧渔等。
4、风险提示：通胀大幅上升，历史分析的局限性，政策大幅收紧、全球股市剧烈波动等。 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/4/30 【关闭此页】 |
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