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| 制造业扩张放缓，但进出口回升成亮点 |
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4月制造业PMI的回落表明一季度经济企稳的基础并非稳固。由于今年春节的时点与2016年相仿，因此前4个月制造业PMI在走势上也类似，3月PMI的大幅回升更多受春节因素影响。4月制造业PMI各分项均较3月明显回落，表明当前经济的复苏态势并未强于2016年同期。尤其是产成品库存和原材料库存指数的明显回落，反映出企业的被动去库存尚未结束。
4月制造业PMI的亮点是新出口订单和进口双双回升。4月新出口订单和进口的回升最为明显。历史上新出口订单和进口的变化分别领先中国出口和进口增长5个月和3个月，这意味着出口和进口的增长有望分别在三季度和二季度阶段性企稳回升。另外，4月出厂价格亦回升0.6个百分点，而主要原材料价格回落1.1个百分点，这意味着相关企业的盈利有望边际改善。
二季度制造业PMI进一步回升的空间有限。随着一季度稳增长加码后制造业PMI重回荣枯线之上，叠加中美贸易谈判即将达成协议，当前经济下行的风险已明显缓解。因此，二季度稳增长不大可能在一季度的基础上继续加码，短期内制造业PMI仍有望保持在景气区间，但持续回升的空间不大。
风险提示：国内通胀上行超预期，中美贸易谈判未达成协议 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/5/6 【关闭此页】 |
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