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| 假期错位下的供需背离，逆周期政策仍待加码 |
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工业生产低增，虽有短期因素扰动，内外需走弱是主因。预计5月工业增加值同比维持在5.3%左右的低增，较前值小幅回落0.1个百分点。工业生产低增的背后，一方面有短期因素的扰动，但主因在于内外需走弱的拖累。
固投增速回升源于基建基数的断崖式下跌。预计5月固投累计增速回升至6.5%左右。内外需放缓、价格和利润增速回落，叠加基数偏高，制造业投资预计将延续低增。尽管建筑业PMI大幅回落，跌出60以上的高景气度区间，显示5月基建景气度有所下滑；但去年5月开始基建投资增速出现断崖式下跌，低基数将助力基建投资同比显著改善。
销售、新开工增速放缓，地产链条韧性回落。受前期土地购置费回落的影响，预计5月地产投资累计同比增速小幅回落；因城施政的政策调控下，预计5月地产销售延续小幅放缓的节奏，受此影响，销售回款增速回落也将导致地产到位资金增速的小幅放缓。
社消数据波动背后假期错位是主因。在短期因素的扰动之下，预计5月社消名义增速显著上行至8.9%附近，较前值7.2%回升1.7个百分点。“五一”小长假休假时间的错位，导致5月假期天数同比多增3天，而4月假期同比减少2天，是导致4、5月社消增速大幅波动的原因，类似2014年。
风险提示：政策变动超预期，中美经贸冲突形势突变 |
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| 中国金融科技研究中心 发布时间：2019/6/17 【关闭此页】 |
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